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大学金融证券研究所所长董登新表示，A股市场过去一直是一个典型的“散户市”。“散户市”的主要特点是短炒、短线投机，他们更偏好于追涨杀跌、追逐短线收益率。机构市则在机构之间展开博弈，机构具有资金优势、专家优势、信息优势，机构具有较强的估值定价话语权，而且它们大多崇尚价值投资和长线投资，因此，强大的机构投资者群体是市场运行的稳定器或压舱石。
而从其他市场的经验来看，随着外资持股比例的逐渐上升，也将形成对散户交易的“替代”效应。财富证券的研究显示，在上世纪90年代初期，韩国、中国台湾股市的散户交易占比仍然在80%以上，在2000年代完成证券市场全面开放之后形成下降趋势。两地的个人投资者成交占比下降到50%左右后便保持了相对稳定。伴随着个人投资者成交占比的下降，两地的个人投资者的交易风格同样发生了改变，换手率从2000年代初的200%以上下降到100%以下。表明个人投资者在市场的教育下逐渐认同了机构的投资理念，有了更多的长期持股，更少的中短期交易。同时，日本、韩国、中国台湾证券市场的交易额结构有一个共同特征，即个人投资者交易占比的下降都伴随着外资交易占比的上升。
市场估值分化投资风格生变
外资持续大规模配置A股，不仅使市场投资者结构发生变化，同时也在深刻影响着市场参与者的投资风格。
安信证券指出，从持仓特点来看，境外机构通过QFII与陆股通投资A股最大的区别在于QFII持仓高度集中，金融占比极高；陆港通则较为分散。最大的相似点在于对于A股以沪深300指数为代表的核心资产的坚定持有。QFII重仓行业配置集中，其中金融股占比极高；陆股通持仓行业则较为分散，除了食品饮料，大部分行业占比不超过10%。就投资风格来看，QFII和陆股通始终偏好低市盈率公司(0-20倍)，且较为稳定；业绩偏好方面，QFII在ROE10%-20%区间较多，而陆股通则更多地分布于5%-10%与10%-20%。与A股整体相比，QFII与陆股通更加倾向于盈利能力强的公司。
东兴证券研究显示，互联互通机制下的北上资金主要投向食品、饮料与烟草，耐用消费品与服装，以及银行、保险、多元金融等金融行业。从国际经验来看，外资喜欢投资本土优势行业。在韩国资本市场对外开放阶段，电子设备和化学品等行业更受外资喜欢，而在中国台湾，则变成了食品和半导体等行业。从数据来看，当下食品饮料等行业占A股外资总量的20%以上，耐用消费品(主要是家用电器等)和服装行业占比也超过10%，可见外资认为在中国大消费行业更具本土优势。另外，银行和非银金融等行业也十分受外资的青睐。具体配置主要是各个行业的龙头企业。
外资的投资风格，也正在影响着A股市场其他参与者的行为。统计数据显示，自2017年以来，A股市场出现了显著的分化特征，低估值、盈利强的公司表现显著好于中小创类股票。2017年以来，代表大白马的上证50指数累计上涨了27.25%，沪深300累计上涨了14.84%，同期，中证500指数却累计下跌了20.57%，创业板指则累计下跌了23.63%。从行业分化来看，截至6月25日，28个申万一级行业中，今年来表现最好的就是食品饮料行业，累计上涨了58.14%。从个股来看，在一些龙头企业市值不断增长的同时，截至6月25日收盘，沪深两市市值规模在30亿元以下的个股已经达到了918只。
业内人士认为，外资机构管理资金规模巨大、资金来源相对稳定，内部往往遵循一套严格的投研流程、投后管理、运营和风控体系，这也决定了他们投资风格更加稳健，更注重中长期基本面和估值水平。因此，外资普遍偏好大市值、低估值、高盈利的优质龙头，尤其是食品饮料、家电、医药以及现金流稳定、高分红的龙头股。中泰证券首席经济学家李迅雷指出，行业集中度提升导致头部企业的估值提升空间更大。实际上，A股市场的估值体系结构调整从2016年后就开始了，但总体看，头
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