5G淘建材元宇宙 建材行业深度点评

 

　　建材主要品类供需格局持续改善。水泥供需格局延续向好,续期延续强势,供给增量被严格抑制,行业自我修复调节能力进一步增强,新疆、内蒙、宁夏等局部区域错峰置换等进一步改善区域竞争格局,带来价格的修复。玻璃价格2-4月的大幅下跌促使厂商提前冷修,4-5月关停9条线,在产产能预计净减少的4.3%,其中河北沙河5条合计产能为3950吨/日。玻纤新投产能同比2019年有所下降,上半年龙头企业部分产线停产叠加4-6月良好的出货带动其库存下降至低位,价格处在绝对低位,有望在3季度伴随海外订单回暖触底反弹。防水材料、涂料及板材管材受益于行业集中度提升,头部企业利用品牌、渠道、资金及客户优势不断占据更大市场份额,地产集中度提升、精装房占比迈过30%阈值后加速提升以及开发商集采带来的新合作模式,驱动订单进一步向龙头集中。

 

　　低估值价值凸显,修复及提升空间足。截至7月2日,申万建材行业动态PE为14.9x,位于2016年8月以来14%的分位数;其中水泥、玻璃、玻纤和防水的PE(TTM)为10.0x、25x、19x、33.6x,均处于11%、34.2%、29.4%和100%位数;龙头公司海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等估值水平从2018年4季度最低点修复至35.8%、33.8%和34%分位数水平。基建投资的高增速及地产行业的韧性保障下游需求恢复较好,我们预计中报及全年建材行业的业绩将持续超预期,给予行业估值持续修复坚实支撑。同时,业绩的增长性和确定性的持续,或将带来板块估值的进一步提升。

 

　　建议关注:板块性机会以及中报业绩较为确定标的。水泥板块建议关注业绩确定性较强的海螺水泥、冀东水泥和格局改善价格上涨较多的西北水泥股祁连山、天山股份;玻璃及玻纤关注低估值龙头旗滨集团和中国巨石、中材科技等;消费建材关注稳健成长的东方雨虹、三棵树及估值修复空间较足的北新建材等。

 

　　风险因素:基建投资及地产投资不及预期,水泥、玻璃、玻纤等产品价格下滑,疫情反复等。